關鍵詞:互聯網金融
傳統金融影響
隨著中國金融的深化和金融改革進程的加快，互聯網金融浪潮的興起將對傳統金融領域、金融市場效率、金融交易結構，乃至整體金融結構產生深遠影響。
互聯網金融促進了傳統金融機構與新興機構的競爭，“showstopper”的湧入越來越多。特別是非銀行金融機構、第三方支付等互聯網金融搶奪包括信貸、理財、資產管理、證券保險等金融業務，給傳統金融業帶來越來越大的影響和沖擊。金融機構應如何應對這壹新的變化和挑戰？本文擬對此作粗淺的探討。
壹、互聯網金融的內涵
目前關於互聯網金融的內涵有很多表述，定義並不統壹。在此，筆者初步得出結論，互聯網金融是通過互聯網、移動互聯網等工具介入傳統金融業務流程的壹種混合金融。從廣義的金融角度來看，互聯網金融包括但不限於為第三方支付、網絡理財產品銷售、信用評估和審計、金融中介、金融電子商務等模式。從狹義的金融角度來看，互聯網金融與貨幣的信用支付有關，即依托互聯網進行融資的方式和手段，可以稱為互聯網金融。目前的互聯網金融格局由傳統金融機構和非金融機構組成。
傳統金融機構的互聯網金融主要包括傳統金融服務的網銀創新和電子商務的技術創新。非金融機構互聯網金融主要由商業互聯網技術的電子商務企業、P2P模式的點對點借貸平臺、眾籌模式的網絡投資平臺、理財類的手機理財APP和第三方支付平臺等組成。它是基於互聯網的體系和思維來構建金融業務，利用互聯網的特性來完成金融渠道、借貸、信息、銷售和客戶管理。傳統金融家有壹個觀點，傳統銀行已經采用了數字化、互聯網化的電子銀行管理系統，所以銀行也是互聯網金融。但實際上，筆者認為，銀行控制的電子網絡或者使用的互聯網，應該叫金融互聯網。
在此，本文重點探討由非金融機構組成的互聯網金融對傳統金融業的影響。
二、互聯網金融的發展模式和表現形式
第壹種模式是銀行網上銀行，
目前，商業銀行通過互聯網渠道向公眾和社會提供服務，互聯網在其中發揮著渠道作用。第二種模式利用電子商務的平臺，基於大數據采集和分析獲得信用支持，是基於交易參數的綜合交易模式。
第三種模式是P2P模式，提供中介服務，將資金出借人和需求者2結合起來。平臺的模式各不相同，主要有以下兩類:
首先是擔保機構的擔保交易模式。這類平臺作為中介，不吸收存款，不放貸，只提供金融信息服務，合作的小貸公司和擔保機構提供雙重擔保。比如這類平臺的交易模式多為“1對多”，即壹個貸款需求由多個投資人投資。二是“P2P平臺下債權合同轉讓模式”的可授信模式。可以稱之為“多對多”模式，通過互聯網匹配投資人與借款人的借貸關系，實現個人對個人的貸款。
第四種模式通過互動營銷，將傳統營銷渠道與網絡營銷渠道相結合，使金融行業實現從“以產品為中心”到“以客戶為中心”的轉變，構建開放的互聯網金融平臺。
第五種模式其實是貨幣基金模式，以支付寶打造的余額增值服務余額寶為代表。用戶可以隨時將支付寶裏的錢支付給余額寶，不僅避免了轉賬手續費，還能獲得收益。
三、傳統金融在互聯網金融影響下的發展方向在過去的壹段時間裏，隨著互聯網等通信技術的發展及其與金融業的融合，“互聯網金融”成為壹個重要的研究方向。在研究之初，許多學者如Allen et al.(2002)和Fight(2002)只是把互聯網作為壹種實現金融服務和交易的新方式，並在此基礎上討論了互聯網對金融業的影響。當然，如果僅從技術角度分析這個問題，相比傳統金融商業模式，互聯網憑借其在信息采集處理、產品傳遞、風險防範等方面的優勢，當然會對傳統金融行業產生革新，但歸根結底，這種影響只能概括為:更快。隨著研究的深入，人們越來越關註互聯網對傳統金融組織和運作模式的影響，以至於有學者認為互聯網金融是繼傳統金融中介和資本市場之後的第三種金融模式。
四。互聯網金融影響下傳統金融結構的變化及其對互聯網金融的影響“高頻交易”(hft)和“算法交易”(at)持續增長。壹方面增加了交易規模，另壹方面也提高了金融產品的同質性。以美國為例。2003年日均交易量為30億股，2009年上升至6543.8+000億股。與此同時，傳統交易方式的比重明顯下降，紐約證券交易所。(紐交所)的市場份額從2003年6月的80%下降到2009年2月的25.8%(Angel et al .，2011)。與交易量的急劇增加相反，電子交易可以降低平均交易規模，從而在交易大倉位時更有效地節約成本。傳統上，需要借助交換交易來隱藏大規模交易。現在，指令的暴露可以通過電子交易系統的“暗池”來控制，交易可以以較低的成本持續完成。電子交易是以光速進行的，距離對交易的影響非常重要。陳嘉煒& amp吳(2010)的實證研究發現，電子交易成本與地理距離有顯著關系。股市中靠近交易所的交易者可以獲得更高的指令執行質量，數據傳輸的速度限制導致電子交易速度的差異。具有速度優勢的交易者可以降低交易成本。市場結構的變化對金融市場的流動性、波動性和有效性有著深刻的影響。
第壹，直觀上，電子交易擴大了市場規模，可以提供更多的流動性。亨德森等人(2011)的實證研究證明，算法交易提高了紐交所的流動性，整個市場的流動性變得更加充裕。當市場波動時，算法交易比人工交易更傾向於釋放流動性。然而，電子交易不僅增加了流動性供給，也增加了流動性需求，後者還可能降低市場流動性，導致利差擴大(Kumar et al .，2011)。
第二，電子交易通常在市場收盤時平倉，交易者會在交易日結束的最後壹分鐘賣出大量頭寸，這可能導致價格發生重大變化，從而增加市場波動。而且高頻交易的交換策略，比如動量策略，也可能加劇市場的短期波動。最近的例子是2010年5月6日道瓊斯指數的“閃電崩盤”。雖然高頻交易不是崩盤的原因，但其後續反應造成了巨大的拋售壓力，加劇了市場波動(基裏連科等，2011)。但是，觀察期的變化會影響實證檢驗的結果。例如，Chaboud等人(2009年)發現算法交易與市場波動負相關。第三，對市場效率的研究主要集中在電子交易的價格發現機制上。亨德森肖特& amp賴爾丹(2009)認為，電子交易作為壹個穩定的投機者，其對流動性的供給和需求使得市場價格更有效。“暗池”交易會損害價格發現的有效性，降低市場的波動性(葉，2011)。引入流動性因素後，朱的模型(2012)證明“暗池”可以提供價格相關信息，有助於價格發現，但會降低流動性。
動詞 （verb的縮寫）互聯網金融影響下傳統金融的戰略創新選擇
(1)積極提升銀行傳統業務優勢，提升金融服務水平。不可否認，今天的銀行在經濟調控、風險控制、社會征信、龐大的線下客戶、專業服務等方面仍有很強的優勢，但也有很多弱點和不足。因此，金融機構應積極創新，不斷提升銀行傳統業務水平，完善賬戶管理、支付結算、存貸款手續等基礎金融服務，以優質服務贏得市場和客戶。
(2)積極探索電子化、移動化、智能化銀行。銀行要加快轉型步伐，完善網上銀行、手機銀行等支付工具的功能，完善和發展網上銀行、手機銀行、iPad銀行、微信銀行等電子銀行的“家庭”業務，為客戶提供遠程服務，為公眾提供更加便捷高效的現代金融服務。
目前，北京銀行推出了“直銷銀行”，光大銀行推出了“智能銀行展示中心”，廣發銀行推出了“智能黃金賬戶”，具有自動余額管理、貨幣基金自動申購贖回、信用卡自動還款等功能。這些環節需要銀行開放端口和數據。目前互聯網金融產品還很難實現。
(3)
加強互聯網金融合作。互聯網上龐大的客戶數量和大數據的優勢，對傳統理財偏好的線下模式產生了巨大的沖擊。銀行應取長補短，積極抓住與互聯網公司和平臺的合作機會，充分利用互聯網平臺的大量數據，掌握客戶信用記錄，提高客戶信用評級的準確性，了解客戶的購買力和消費習慣，提供更適合的金融產品和服務金融解決方案。近日，民生銀行與阿裏在理財業務、直銷銀行業務、互聯網終端金融、IT技術等方面展開合作戰略，以傳統基礎金融優勢撬動互聯網金融。