關鍵詞:金融功能；經濟增長；信息成本；交易成本；資本積累；技術創新
金融與經濟增長的關系是什麽？有過激烈的爭論。早期的新古典理論並不認為金融能夠促進經濟增長。相反，金融中介被認為是壹種被動的角色，僅僅向投資者提供家庭儲蓄。瓊·瓊·羅賓遜說:“企業將掃清道路，金融將緊隨其後。”根據這壹觀點，經濟發展創造了對特定類型金融安排的需求，而金融系統會自動對這種需求做出反應。而且，金融對經濟增長的重要性甚至還沒有進入壹些經濟學家的視野。例如，在1989中，尼古拉斯·斯特恩(Nicolas Stern)在他的《發展經濟學評論》中沒有討論金融體系，甚至沒有在列出缺失問題的章節中列出金融。然而，壹些經濟學家早就認識到金融對經濟增長的重要性。1873年，沃爾特·巴傑特提出，金融為巨大項目籌集資金提供了便利，在引發英國工業革命中發揮了關鍵作用。1912年，約瑟夫·A·熊彼特(Joseph A.Schumpeter)提出，經營良好的銀行可以通過尋找最有可能成功實施創新產品和創新流程的企業並為其提供資金來刺激技術創新。歌德·史密斯和麥肯南分別在1969和1973中的研究成果，對突破傳統觀點的藩籬，促進相關認識的轉變起到了極其重要的作用。他們強調，金融服務在引導投資最有效利用方面發揮著重要作用，從而促進增長和收入增加。此後，出現了大量關於金融在經濟增長中作用的理論和實證研究，金融發展與經濟增長之間存在正向和積極作用的觀點開始盛行。
本文擬在吸收國外研究成果的基礎上，從金融體系的功能以及信息獲取成本和交易成本對資本聚集和技術創新的影響的角度，考察和論證金融對經濟增長的促進作用。客觀地說，分析金融與經濟增長的關系有不同的角度，但從功能上分析金融體系在經濟增長中的作用，更能凸顯經濟增長與金融體系功能質量的關系。如果從金融服務質量、金融工具、金融市場和金融機構類型的角度來衡量，這些因素在不同國家、不同時期差異很大，不利於突出金融體系在經濟增長中的作用，而金融體系的基本功能相對穩定，便於穩定反映金融體系在經濟增長中的作用。此外，從金融體系的功能來看，以下因素也不可忽視。相反，這種方法強調金融工具、金融市場和金融機構。這種整合意味著金融體系和提供金融服務之間關系的重要性，而不僅僅是關註壹種金融工具或壹個特定的金融機構。
壹、緩解和規避風險
金融市場和金融機構的產生與信息獲取成本和交易成本密切相關。換句話說，如果沒有信息成本和交易成本，金融體系可能就沒有必要浪費資源去尋找項目、監督債務人、設計風險防範安排和提供交易便利。正是因為這些成本，才需要金融市場和金融機構來減少這些成本帶來的問題。不同類型的信息和交易成本及其組合促進了不同金融契約、金融市場和金融機構的出現。在降低信息和交易成本方面，金融體系的主要基本功能是在不確定的環境中促進資源在時間和空間上的配置。如果仔細分析，這個功能包括五個具體功能:便於交易、規避、分散和集中風險；配置資源；監督經營者，完善公司治理結構；調動儲蓄；促進商品和服務的交易，這五個功能通過兩個渠道作用於經濟增長:資本積累和技術創新。本文首先考察了為什麽金融市場和金融機構的出現能夠在信息和交易成本存在的情況下，促進風險的交易、規避和集中，從而緩解風險，特別是流動性風險和特定風險。
(1)降低流動性風險
流動性是按照約定的價格將資產轉化為購買力的便利性和效率。流動性風險來自於將資產轉化為交換媒介的不確定性。信息的不對稱和交易成本的存在可能阻礙流動性，加劇流動性風險，從而為金融市場和金融機構的出現提供了動力。金融市場和金融機構的出現可以增強流動性。以資本市場為例，其流動性極強，金融工具可以低成本、及時交易。
結算和清算沒有太大的不確定性。
流動性與經濟增長有關，因為壹些高回報的項目需要長期的資本投資，但財富所有者通常不願意長期放棄對財產的控制。這種情況下，高回報項目的投入就會不足。由於流動性資本市場的存在，人們可以安全地持有股票、債券等形式的資產。，並能在需要變現的時候方便快捷的賣出去。這樣，資本市場在生產過程中將流動性金融工具轉化為非流動性長期資本投資。
有人認為資本市場的進步和由此帶來的流動性風險的降低是英國工業革命的主要原因，因為工業革命前幾十年生產的產品早在那之前就已經發明出來了，很多發明都需要大量的長期資本投入。沒有金融市場的合作，單靠技術創新無法引發持續增長。在18世紀，資本市場的流動性是觸發英國經濟增長的關鍵新因素。因為工業革命需要大量的長期資本投入，如果沒有這種流動性轉化，工業革命可能就不會發生。所以工業革命只好等金融革命。
為了反映金融市場的作用，壹些經濟學家建立了信息壁壘和流動性風險對資本積累影響的模型，並取得了良好的效果。在道斯拉斯·戴蒙德和菲利普·迪布維格的創意模型中，壹些財富擁有者做出了兩種投資選擇，壹種是高收益的非流動性項目，另壹種是低收益的流動性項目，然後就有了驚人的消息。得到這個消息的人想在非流動項目產生收益之前收回投資，轉而投資流動性強、收益低的項目。而收回投資，投資低收益項目，在金融市場不發達的情況下，會遇到交易困難，遭受損失。損失能否避免，取決於其他投資者是否也得知了這壹消息。根據模型，證明別人是否收到消息是非常昂貴的。在這種情況下，發行和交易證券的資本市場應運而生。在Levine (1991)的模型中，收到消息的人可以將包括非流動性生產技術利潤在內的股權出售給他人，不需要確認他人是否收到消息，只需要在證券交易所進行交易即可。因此，在股票市場具有流動性的情況下，股東可以很容易地出售他們的股份，企業可以永久地獲得原股東投入的資本。通過促進交易，股票市場降低了流動性風險。隨著股市交易成本的降低，更多的投資會投向流動性差的高收益項目。
除了證券市場，金融機構也可以增強流動性，降低流動性風險。銀行可以向存款人提供流動性存款，將流動性差的投資和高收益的投資結合起來，提供現貨存款和非流動性投資的適當組合。同時，銀行可以為存款人提供抵禦流動性風險的保障，同時根據對突發事件的預期和經驗等因素，對資金投資進行均衡配置，以利於長期投資高回報項目。這樣，銀行通過降低或消除流動性風險，增加了對高收益、流動性差的資產的投資，從而加速了經濟增長。
(2)減輕特定風險
金融體系不僅可以緩釋流動性風險，還可以緩釋與具體項目、企業、行業、地區和國家相關的風險。銀行、共同基金和證券市場可以為風險交易、集中和分散提供有用的工具，如期貨和期權。金融體系提供風險分散的能力可以通過改變資源配置和儲蓄率來影響長期經濟增長。顯然，盡管財富所有者通常不喜歡風險，但高回報項目的風險往往高於低回報項目。因此，能夠實現多元化資產組合的金融市場，可以將部分資產轉移到高回報預期的項目上。可以分擔和解決的風險越多，資本的配置效率就越高。
風險分散不僅與資本積累密切相關，而且對技術變革也有重要影響。人們在不斷改進技術，填補市場空白。成功的技術創新不僅能給創新者帶來利潤，還能加速經濟發展。但是，技術創新是有風險的。具有多個創新項目的多元化組合資產可以降低風險，促進對創新活動的投資，而對創新活動投資的增加可以促進增長。因此，金融市場可以通過多樣化減少市場壓力，加速技術變革和經濟增長。
第二，獲取投資信息，配置資源
對壹個財富所有者來說，評估壹個企業、其經營者和市場狀況通常是困難和昂貴的。這些人沒有足夠的時間、技能和渠道去廣泛收集和處理企業及其經營者的信息。沒有可靠的信息，他們當然不想投資。結果，巨大的信息成本阻礙了資本流向最有價值的用途。
信息獲取的成本為金融中介的出現提供了動力。想象壹下，獲得壹個生產技術項目的信息成本是固定的，如果沒有金融中介，每個投資者都要付出相應的成本。為了符合這種信息成本結構，與其讓所有人都掌握評估技巧，進行評估，不如讓公眾壹次性接受金融中介機構的評估。公眾只需要為金融機構提供的這類服務分擔少量成本，這樣公眾就可以在金融中介的幫助下節省獲取和處理投資信息的成本，也使社會有更多的資源進行生產。此外，金融機構提供的高質量信息服務可以將投資引向更有價值的項目。許多企業都在尋求資本，金融機構和金融市場更善於選擇最有潛力的企業及其經營者，這將導致資本的更有效配置，實現更快的經濟增長。萊文(1997)在100多年前就指出，“(英國金融)組織之所以發揮巨大作用，是因為他們善於做出選擇。.....在英國，資本總是流向最需要的地方和資本能賺最多的地方，就像水總是流向最需要的平面壹樣。”
金融組織不僅可以找到最佳的生產技術項目，還可以通過找到最有可能成功實施新生產技術的企業來提高技術創新率。熊彼特曾指出:“所以，銀行家並不主要是中間人。他似乎是在以社會的名義授權人們(去創新)。”
證券市場也會影響企業信息的獲取和傳播。在證券市場中，證券價格的變化承載並反映了相關信息。證券市場通過公開的價格傳播相關信息，市場參與者可以通過觀察證券價格來解讀信息。正是因為證券市場能夠迅速通過價格反映相關信息，人們才沒有必要和動機將資源投入到幾乎可以立即公開獲得的信息中。這種帶有公共利益性質的信息獲取，使得社會沒有必要為獲取信息而投入資源，從而可以將更多的資源用於生產的投入。不止於此，信息披露本身的改善可以大大改善資源的配置，讓資源真正流向最好的生產技術項目。因為信息披露具有公共利益的性質，關系到公眾對證券市場的信心和資源的優化配置。因此，市場價格操縱和內幕交易應該被制止並受到嚴厲懲罰。