華夏基金權益的五次變動
目前股權轉讓價格還沒有最終談妥，但據內部人士分析，每股價格應該在5-5.6元之間，比1998成立之初上漲了5倍。基金公司股東除了每年保底分紅，還從賬面上獲得20%以上的年投資回報率。(獨家證券參考，透露更多內幕...)
這是華夏基金自1998年4月9日成立以來的第五次股權變動，每壹次股權轉讓都伴隨著註冊資本的增加或股權的升值。華夏基金成立之初，註冊資本只有7000萬元，主要股東有三家，分別是華夏證券、西南證券和北京證券。當時每股價值1元。2000年6月5438+10月，華夏基金進行股權調整，註冊資本由7000萬元增加到138萬元，股東也變更為華夏證券(30%)、西南證券(15.55%)、北京證券(20%)、興業證券(65438+)。
進入2002年後，隨著基金業的快速發展，新基金公司如雨後春筍般湧現，老基金公司感受到了前所未有的競爭壓力。在此期間，華夏基金的股權發生了兩次變動。上半年，興業證券退出華夏基金，股東變更為華夏證券(35%)、西南證券(20.775%)、北京證券(20%)、華泰證券(20.765%)和中科國際信托公司(3.55%)。
2002年下半年，由於證監會關於基金公司設立股權的“1+1”政策，華泰證券因同時擁有華夏基金、南方基金基金、郭芙基金的股權，擬轉讓其持有的華夏基金20.765%的股權。同時，華夏證券也因業務發展需要，想將所持華夏基金35%的股權變現。在各方調解協調下，北京市國有資產經營公司開始介入，最終得出結論，北國資、西南證券、北京證券共同接手華泰、華夏證券持有的華夏基金55%股權。當時轉讓價格為4元/股，華夏基金股權較1998有所增加。
“這只是暫時的架構，華夏基金的股權絕不能就此止步。”當時有基金專家分析，“合資已經成為中國基金業發展的趨勢和潮流，華夏不可能按兵不動。”2003年4月，華夏基金五周年媒體見面會上，董事長淩新元表示，華夏壹定會走合資之路。此後不久，華夏基金與英國人壽合作的消息傳出。之後，華夏基金與英國人壽協商調整股權和股價。6月中旬，最終確定英國人壽從北方國資和西南證券手中接管華夏基金25.1%股權，成為華夏第二大股東。對此，華夏基金的股權結構變為北方國資(25.1%)、英國人壽(25.1%)、西南證券(25.1%)、北京證券(19.05%)和壹筆未確定的5.65%股權。
為什麽會有未確定的5.652%股權？業內人士分析，主要根據2002年2月30日證監會發布的《關於規範基金管理公司股東轉讓出資行為的通知》，基金管理公司的第壹大股東應屬於依法設立的證券公司和信托投資公司。北國資雖然有意成為基金公司第壹大股東，但沒有資格；顯然，英國人壽不可能成為基金公司的第壹大股東，所以未來這部分股權的分配不僅取決於股東和基金公司的意願，還取決於管理層。
這次華夏基金聯盟，英國人壽，可以說是占據了天時、地利、人和的便利，但華夏並不是10家老牌基金公司中第壹個合資成功的。
受益於重組和合資企業
在華夏成為合資基金公司之前，蒙特利爾銀行認購了富國基金2000萬股，形成了海通證券、申銀萬國、江蘇證券、山東信托、福建信托、蒙特利爾各持有16.67%富國銀行股份的局面，從而使富國銀行成為老牌基金公司中第壹個合資重組成功的。
富國目前沒有公布蒙特利爾的股票期權價格，但業內人士估計每股價格也應該在5元左右。富國成立時，其股票也升值了5倍。富國的其他股東除了每年分紅，還因為蒙特利爾的參股獲得壹筆溢價收入；同時，賬面上的投資升值了，可謂“壹石三鳥”。
尋求合資企業的不僅僅是華夏和郭芙。1999年，10大基金公司發起合資。截至目前，10家老牌基金公司中，有8家有合資或合資公司。當時華安選擇了摩根大通弗萊明；鵬華愛美國京順集團；長生壹直在接觸ABN amro；大成的合作意向是德意誌銀行資產管理公司；南方偏愛匯豐的投資管理；國泰航空與瑞銀資產管理集團簽署技術合作協議。
然而，時過境遷。摩根大通旗下的易富選擇了華安大股東上海國投。景順與長城證券共同發起設立合資基金公司，ABN Amro加入蔡襄合豐。
“但合資企業代表了壹個方向，管理層對此予以鼓勵，”壹位基金公司官員評論道。而且從中國與富國合資的歷程來看，合資既有名稱，又有收益。我相信中國的基金公司絕不會輕易放棄。此前，華安負責人表示，基金公司仍將尋求外國合作夥伴。
股東之間的轉讓
找壹個國外的合資夥伴當然是壹件美好的事情，但是合資的成本很高。壹般來說，老牌基金公司很難在股權價格、股權比例、投資理念、公司戰略、團隊調整等敏感問題上與外方達成壹致。這也是很多老牌基金公司直到最近還在就合資事宜談判了近四年的原因。以華安和摩根大通弗萊明為例，經過多年的密切接觸，摩根大通最終“因為控制權”選擇了與華安大股東合作。
隨著證監會“1+1”原則的頒布，很多基金公司不得不轉讓股權。比如嘉實的大股東廣發證券已經成立了自己的廣發基金，大成的大股東光大證券與美國保德信的合資正在緊鑼密鼓地進行。在這種情況下，大股東必須有選擇地轉讓部分基金公司的股權。在沒有合適外資的情況下，大部分基金公司的股東大會退而求其次，傾向於在基金公司股東之間進行協調和轉移。因為大股東有多年的磨合經驗，更容易對公司的文化和制度達成壹致，使得股權轉讓更容易。在華夏、南方、大成、嘉實的股權變動中，老股東不約而同的使用了“老股東優先”這個工具。例如，在華夏股權轉讓中，蘇州高辛被排除在受讓方之外。
老股東之間的轉讓，最大的好處是壹般不會給公司管理層帶來沖擊。雖然老股東用了“優先權”，但轉讓方的收益絲毫沒有減少。
好人介入
除了以上兩種股權增值博弈，基金公司股東還會采取第三種股權變現方式——賣給第三方，但第三方必須是證監會監管下的“好人”。根據前段時間公布的數據，目前符合條件的“好人”有142人，在壹定程度上，基金公司老股東可以選擇的轉讓方非常有限。
雖然選擇有限，但能成為“好人”的機構都有相當的實力，基金公司的老股東通過轉讓給這些“好人”也受益匪淺。以南方基金為例，大股東南方證券欲將其股權轉讓給深圳機場。當時談好的價格是5.5元/股，比初期投入高了5.5倍。
華夏基金和國泰基金股權的受讓方分別是北京國資和上海國資。據說有政府幹預的因素。股權價格分別為4元/股和3.2元/股。雖然不如南方證券的收益，但也比轉讓方的初期投入有價值得多。
通過以上三種形式的股權突破，10家基金公司完成了業務突破。正如壹位基金專家所說，“基金公司的壹切變化都離不開權益的變化。在目前激烈的競爭下，股權變更也是基金公司競爭的壹種方式。”