開源證券研究報告分析認為，公司營收增長主要受教育和消費業務增長帶動。同時，毛利率同比下降3個百分點至42.8%，主要是教育業務和開放平臺的毛利率下降。
科大訊飛成立於1999，長期從事語音與語言、自然語言理解、機器學習推理、自主學習等AI核心技術的研究。公司依托人工智能開放平臺，積極投資建設產業生態。賽道方面，公司將AI應用於實際場景，聚焦教育、醫療、辦公、城市等行業。截至8月24日記者發稿時，科大訊飛股價為52.60元/股，最新市值121億元。
收入增長
在商業方面，目前科大訊飛主要依靠軟件和信息技術服務。教育教學貢獻在逐步攀升，其他業務占比還是太小。
科大訊飛軟件和信息技術服務業實現收入665，438+0.93億元，同比增長45.80%，占營業收入的98.065，438+0%。此外，教育教學業務收入654.38+0.60億元，同比增長32.29%，占營業收入的654.38+0.68%；其他業務實現收入1942.8萬元，同比下降8.38%，占營業收入的0.31%。
從具體產品來看，除了其他業務占比不大外，上半年公司增長最快的是開放平臺。作為首批“國家新壹代人工智能開放創新平臺”，科大訊飛人工智能開放平臺為開發者團隊提供從誕生、成長到商業價值升級的全鏈路服務。
期內，科大訊飛開放平臺收入為654.38+0.293億元，占總收入的20.46%，同比增長654.38+0.365.438+0.70%，主要得益於本期開發者數量和質量的同步提升。去年該產品的增長率為654.38+0.47.32%，上半年該產品的毛利率為23.58%。
得益於開發者數量和質量的不斷提升，科大訊飛開放平臺收入保持高速增長，2006-2020年復合增長率為116%。
從2016年到2020年，平臺上聚集的開發者團隊數量從25.7萬人快速增長到1756萬人，年復合增長率為61.7%，平臺上開放的AI能力和解決方案數量也從2018年的171增長到2020年。
截至報告期末，科大訊飛開放平臺已對外開放434項AI能力和解決方案，聚集超過220萬開發者團隊和330萬生態合作夥伴。
或將受益“雙降”政策
其中，營收占比最高的依然是教育產品和服務。
教育產品和服務收入是指公司基於人工智能核心技術，在智能教育領域提供的產品銷售、技術開發和服務的收入。公司在教育賽道有全面布局。科大訊飛通過提供覆蓋教、學、考、管四大主要場景的智能教育全棧產品，推動教學環境的數字化、智能化，進壹步構建因材施教的綜合解決方案。
上半年教育產品及服務產品收入1.731億元，同比增長31.48%，主要是因材施教的業務拓展和訊飛AI學習機銷量持續增長。
2021 5月21日，中央全面深化改革委員會審議通過“雙降”政策，2021年7月發布，旨在收緊校外和返校。開源證券表示，“雙降”政策有望推動AI在教育場景的落地，公司將充分受益。
科大訊飛董事長劉慶峰在公司22周年公開信中表示，“智能教育中‘因材施教’的業務增長超過70%”；半年報中，智慧教育業務同比增長30%左右，兩者有壹定差距。
半年報顯示，科大訊飛的教育產品覆蓋全國31個省市，但學校只有3000多所。華創證券發布研報稱，考慮到國內約20萬所學校的數量，科大訊飛的教育業務預計有很大的增長空間。
此外，科大訊飛醫療服務營業收入為99.891.7萬元，同比增長342.5438+0%。智慧政法行業應用實現營業收入2.89億元，同比增長30.46%。數字政務行業應用實現營業收入2.67億元，同比增長74.66%。其中，公司欲分拆科大訊飛醫療上市，分拆後公司仍保持控股權。
扣非凈利潤大幅增長。
科大訊飛扣非凈利潤大幅增長，主要原因是三大費率下降。
上半年公司銷售、管理和R&D費用分別為654.38+0.00億元、4.2億元、654.38+065.438+0.50億元，三大費率分別為654.38+05.8%、6.6%和654.38+08.2%，同比下降3個百分點、0.9個百分點和0.2%。
得益於費率的下降，公司扣非凈利潤達到2.09億元，同比增長27.20%。在非經常性損益大幅減少的背景下(去年同期確認三行投資收益2.7億元)，歸母凈利潤仍增長62%。
自今年第壹季度扭虧為盈以來，盡管科大訊飛延續了所有業務線的增長步伐，但其主要產品的毛利率卻在下降。
期內，營收占比最高的教育產品和服務及開放平臺的毛利率均有所下降。教育產品及服務毛利率為54.56%，同比下降6.66%，開放平臺毛利率為23.58%，同比下降4.83%。
此外，公司還面臨現金流壓力。半年報顯示，公司經營性現金流量凈額為-654.38+0.734億元，同比減少約7億元。公司表示，主要是本期支付解決方案運營款和芯片備貨增加所致。
可以看出，公司存貨同比增加654.38+0.24億元。郭盛證券的研究報告認為，這在壹定程度上拉低了經營性凈現金流，因為存貨的主要增量項為約9.3億元的合同履約成本，疊加的合同負債增加了約7.5億元至6543.8+0.67億元，為未來收入釋放帶來了蓄水池。(北京時代財經陳士愛)